財務報表分析與證券定價

第一章投資定價概述
投資風格與基本分析
環(huán)境：投資者. 公司. 證券和資本市場
分析行業(yè)：專業(yè)分析師和投資者
向公司投資：外部分析師
公司內(nèi)投資：戰(zhàn)略和內(nèi)部分析師
公司間和公司內(nèi)投資：會計師
基本分析過程
基本分析體系：定價模型
財務報表分析. 預計分析和基本分析
如何使用本書
本書的安排
關(guān)鍵概念
概念問題
練習
微型案例
第二章財務報表概述
財務報表的形式
資產(chǎn)負債表
損益表
現(xiàn)金流量表
股東權(quán)益表
財務報表的附注和補充信息
財務報表間的聯(lián)系：報表如何講述一件事
使用財務報表：預計分析的一種方法
比較法
基于資產(chǎn)的定價
本章小結(jié)
關(guān)鍵概念
概念問題
練習
微型案例
第一部分投資收益. 定價模型和財務報表
第三章投資收益
投資收益的結(jié)構(gòu)
正常收益, 異常收益和市場效率
投資建議：阿爾法 Alphas 和貝塔 Betas
正常收益：貝塔 Beta 技術(shù)
異常收益：阿爾法 Alpha 技術(shù)
阿爾法 Alpha 分析舉例：不加預測的篩選
歷史收益
被動投資的收益
積極投資的收益
阿爾法 alpha 還是貝塔 beta
內(nèi)在價值篩選
本章小結(jié)
關(guān)鍵概念
概念問題
練習
微型案例
第四章定價模型, 預測股利和現(xiàn)金流
定價模型和基本分析過程
定期投資的定價模型
持續(xù)經(jīng)營的投資的定價模型
實際定價方法的標準
什么創(chuàng)造公司價值
定價模型的焦點
股利折現(xiàn)模型
現(xiàn)金流折現(xiàn)模型
自由現(xiàn)金流和價值增值
現(xiàn)金流量表
預測自由現(xiàn)金流
本章小結(jié)
關(guān)鍵概念
概念問題
練習
微型案例
第五章會計計量方法與收益預測定價
資產(chǎn)負債表和損益表的計算方法
收益和現(xiàn)金流量
應計制, 投資和資產(chǎn)負債表
獲利能力
收益和股票投資報酬
綜合收益和股票回報,
會計報酬率和股票報酬率
利潤的預測和內(nèi)在價值的核算
利潤收入的計算
根據(jù)預期利潤計算內(nèi)在價值
另一個簡便的阿爾法方法：根據(jù)收益率篩選
本章小結(jié)
關(guān)鍵概念
概念問題
練習
微型案例
第六章應計會計價值模型
權(quán)益價值模型
剩余收益的動因和價值創(chuàng)造
會計和剩余收益：同時利用收益和賬面價值
利用剩余收益模型進行權(quán)益定價
預測的范圍限度和持續(xù)的價值計算
利用剩余收益模型進行債務定價
應用該模型對項目和投資策略定價
剩余收益模型的特征
剩余收益模型遺漏了什么
什么是溢價變動 收益增長和市盈率定價法
阿爾法策略和定價模型
本章小結(jié)
關(guān)鍵概念
概念問題
練習
微型案例
克萊斯勒公司的報告, 1996年2月
附錄等值定價方法：股利貼現(xiàn)模型的終值
第二部分財務報表分析
第七章企業(yè)活動與財務報表
企業(yè)活動：現(xiàn)金流
重新編制的現(xiàn)金流量表
重新編制的資產(chǎn)負債表
企業(yè)活動：所有的存量和流量
重新編制的損益表
制約重新編制報表的會計關(guān)系
剩余現(xiàn)金流量的驅(qū)動因素與剩余現(xiàn)金流的處置
股利的驅(qū)動因素
凈經(jīng)營資產(chǎn)和凈負債的驅(qū)動因素
合并起來交給股東：什么生成價值
經(jīng)營及財務應計項目
存流量比率：企業(yè)盈利能力
本章小結(jié)
關(guān)鍵概念
概念問題
練習
微型案例
第八章股東權(quán)益表分析
調(diào)整股東權(quán)益表
比率分析
股利支付率與留存收益比率
股東盈利能力
增長率
非凈盈余會計
隱藏的非凈盈余
經(jīng)營中股票的發(fā)行
不完全有效市場上的股票交易
本章小結(jié)
關(guān)鍵概念
概念問題
練習
微型案例
第九章資產(chǎn)負債表和損益表分析
調(diào)整資產(chǎn)負債表
調(diào)整資產(chǎn)負債表過程中的相關(guān)問題
調(diào)整損益表
稅收分攤
調(diào)整損益表過程中的相關(guān)問題
資產(chǎn)負債表與損益表的比較分析
共同規(guī)模分析
趨勢分析
比率分析
本章小結(jié)
關(guān)鍵概念
概念問題
練習
微型案例
第十章現(xiàn)金流量表分析
剩余現(xiàn)金流的計算
GAAP下的現(xiàn)金流量表和重新編制的現(xiàn)金流量表
重新劃分現(xiàn)金交易
綜述
來自經(jīng)營活動現(xiàn)金流的計算
現(xiàn)金流和產(chǎn)品生命周期
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關(guān)鍵概念
概念問題
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微型案例
第十一章盈利能力分析
剖析經(jīng)營的核心：盈利能力分析
第一層次的分解：區(qū)分財務活動與經(jīng)營活動和杠桿作用
財務杠桿
經(jīng)營負債杠桿
凈經(jīng)營資產(chǎn)回報率與資產(chǎn)回報率
財務杠桿與債務權(quán)益比率
第二層次的分解：經(jīng)營盈利能力的驅(qū)動因素
第三層次的分解
利潤率的驅(qū)動因素
周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動因素
借款成本的驅(qū)動因素
本章小結(jié)
關(guān)鍵概念
概念問題
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微型案例
第十二章增長與持續(xù)性收益分析
什么是增長
盈利能力和持續(xù)收益的變化分析
經(jīng)營變化分析
營業(yè)杠桿
融資變化分析
投資增長分析
持續(xù)增長分析
本章小結(jié)
關(guān)鍵概念
概念問題
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微型案例
第三部分預測與定價分析
第十三章經(jīng)營定價與市凈率分析
用完美的和不完美的資產(chǎn)負債表進行預測和定價
完美資產(chǎn)負債表和正常市凈率
不完美資產(chǎn)負債表和非正常市凈率
剩余收益預測的修正：剩余經(jīng)營收益
剩余經(jīng)營收益的動因
資本成本與定價
經(jīng)營資本成本
債務資本成本
經(jīng)營風險, 融資風險和權(quán)益資本成本
融資風險和收益. 權(quán)益的定價
杠桿和非杠桿市凈率
本章小結(jié)
關(guān)鍵概念
概念問題
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微型案例
第十四章簡單預測與簡單定價
簡單預測與簡單定價
以賬面價值為基礎(chǔ)的預測：SF1預測
以利潤和賬面價值為基礎(chǔ)的預測：SF2預測
以會計收益率為基礎(chǔ)的預測：SF3預測
非杠桿市凈率的簡單計算
凈經(jīng)營資產(chǎn)回報和增長的簡單預測
簡單定價模型的應用
以簡單定價模型作為分析工具
本章小結(jié)
關(guān)鍵概念
概念問題
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微型案例
第十五章完全信息預測, 定價和商業(yè)戰(zhàn)略分析
了解商業(yè)
財務報表分析：聚焦商業(yè)
1. 以剩余經(jīng)營收益及其驅(qū)動因素為重點
2. 以變化為重點
3. 以關(guān)鍵驅(qū)動因素為重點
4.以對不同條件有不同選擇為重點
完全信息預測和預期分析
一個預測模板
剩余經(jīng)營收入定價模型的特征
股票交易產(chǎn)生的價值
購并
股票回購和全部回購
財務報表指示器
企業(yè)戰(zhàn)略分析和預期分析
模糊戰(zhàn)略
本章小結(jié)
關(guān)鍵概念
概念問題
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微型案例
第十六章市盈率分析
根據(jù)完美損益表進行預測和正常市盈率
市凈率和市盈率是如何聯(lián)系起來的
格分析
增長, 暫時收益和市盈率分析
市盈率和增長
市盈率和暫時收益
暫時效應對市盈率的影響分析
內(nèi)在市盈率的計算
雙因素計算法
市盈率不變增長模型
核心收益的非杠桿乘數(shù)
非杠桿市盈率
核心收益的乘數(shù)
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微型案例
附錄計算市盈率的一些通病
第四部分會計分析和定價
第十七章創(chuàng)造會計價值和經(jīng)濟價值
價值創(chuàng)造與剩余收益創(chuàng)造
會計方法, 市凈率, 市盈率和持續(xù)經(jīng)營的定價
處理持續(xù)水平投資的會計方法
處理變動水平投資的會計方法
一個例外：后進先出會計
隱藏儲備和收益的創(chuàng)造
實踐中的保守會計和自由會計
后進先出法和先進先出法：耐克和銳步
醫(yī)藥公司的研究與開發(fā)
購買法和權(quán)益合并法
GlaxoWellcome公司的保守會計
自由會計：釀酒廠和酒店
90年代的盈利能力
經(jīng)濟增加值度量
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關(guān)鍵概念
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第十八章現(xiàn)行會計的質(zhì)量
關(guān)于會計質(zhì)量的五個問題
會計質(zhì)量, 收益質(zhì)量和預測
收益質(zhì)量分析
收益質(zhì)量和市盈率
切入會計：檢查操縱
質(zhì)量分析的前奏
用于檢查銷售操縱的特征量
用于檢查核心費用操縱的特征量
用于檢查其他核心收益操縱的特征量
用于檢查非經(jīng)常項目的特征量
檢查交易操縱
核心收入的確認時間
核心費用的確認時間
其他核心收益的確認時間
非經(jīng)常收益的確認時間
組織操縱：資產(chǎn)負債表外的運作
有理由的操縱
披露質(zhì)量
質(zhì)量分析的異常回報
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第十九章預測會計的質(zhì)量
剩余收益預測的質(zhì)量
收入確認：實現(xiàn)原則推遲了價值的確認
收入與費用的不配比將會模糊核心業(yè)務的盈利能力
會計遺漏：隱藏的非凈盈余遺漏價值
增長與會計質(zhì)量
現(xiàn)金流量預測與折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析的質(zhì)量
本章小結(jié)
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微型案例
附錄剩余收益法與現(xiàn)金流量折現(xiàn)法比較
第五部分風險分析
第二十章權(quán)益風險與資本成本分析
風險的性質(zhì)
回報的分布
多樣化與風險
資產(chǎn)定價模型
基本風險
普通股權(quán)益風險報酬
增長風險
價值風險的輪廓
適應選擇權(quán)和增長選擇權(quán)
戰(zhàn) 策 略與風險
風險的折現(xiàn)
基本的貝塔
價格風險
市場無效風險
流動性風險
通過市場價格推斷風險
風險衡量問題的改進
相對價值分析：在風險等級內(nèi)對公司進行評價
保守和樂觀的估計及安全邊際
本章小結(jié)
關(guān)鍵概念
概念問題
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第二十一章信用風險分析
信用提供者和信用價格
信用評估的比率分析
重新調(diào)整財務報表
短期流動性比率
長期清算 償債 比率
經(jīng)營比率
預測和信用分析
從預兆到預測：分析的基礎(chǔ)
比率分析和信用級別
全信息預測
流動性計劃與財務策略
本章小結(jié)
關(guān)鍵概念
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