股權(quán)激勵方式選擇偏好與契約改進(jìn)路徑研究

　　股票期權(quán)、限制性股票是《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》明確指引的兩種主流激勵方式。自2006年正式實(shí)行《上市公司股權(quán)激勵管理辦法（試行）》以來，這兩種主流的股權(quán)激勵方式在不同階段分別受到不同程度的選擇偏好并在2012年起出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。這在理論上當(dāng)做何解釋？實(shí)踐上又有何政策啟示？值得深入研究。本書基于長期時(shí)間窗口并結(jié)合宏觀與微觀研究視角，通過實(shí)證揭示、規(guī)范評判、制度選擇和實(shí)踐驗(yàn)證的四大研究步驟，對上市公司經(jīng)營者股權(quán)激勵方式選擇偏好及其后果進(jìn)行了深入研究。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，限制性股票更有利于現(xiàn)代企業(yè)高管激勵與約束的雙重治理目標(biāo)，而股票期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)約束作用不盡人意。其蘊(yùn)含的政策啟示在于，經(jīng)濟(jì)形勢利好時(shí)期股權(quán)激勵方式選擇偏好并不重要，但經(jīng)濟(jì)形勢不利時(shí)期，則至關(guān)重要。

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