上市公司變更募集資金投向財(cái)務(wù)效應(yīng)研究

　　《上市公司變更募集資金投向財(cái)務(wù)效應(yīng)研究/墨香財(cái)經(jīng)學(xué)術(shù)文庫(kù)》運(yùn)用不可逆投資理論對(duì)上市公司管理層預(yù)期的募集資金投向變更財(cái)務(wù)效應(yīng)進(jìn)行理論分析，分析認(rèn)為不可逆投資理論在一定程度上詮釋了我國(guó)上市公司隨意變更募集資金投向的原因和動(dòng)機(jī)，即上市公司管理層變更募集資金投向是為了順應(yīng)公司經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化而作出的投資決策調(diào)整，他們預(yù)期通過(guò)變更募集資金投向改善公司業(yè)績(jī)，提升公司股價(jià)，即預(yù)期會(huì)實(shí)現(xiàn)良性財(cái)務(wù)效應(yīng)。其次，基于投資者與公司管理層之間的委托代理關(guān)系，《上市公司變更募集資金投向財(cái)務(wù)效應(yīng)研究/墨香財(cái)經(jīng)學(xué)術(shù)文庫(kù)》運(yùn)用代理成本理論對(duì)市場(chǎng)投資者的預(yù)期財(cái)務(wù)效應(yīng)進(jìn)行了理論分析，作者通過(guò)分析認(rèn)為市場(chǎng)投資者應(yīng)該會(huì)對(duì)上市公司的募集資金投向變更行為持向下的市場(chǎng)反應(yīng)，即應(yīng)該預(yù)期募集資金投向變更行為會(huì)帶來(lái)惡性財(cái)務(wù)效應(yīng)。但是，以市場(chǎng)研究法計(jì)算的超常收益率數(shù)據(jù)卻表明，從整體上講，我國(guó)市場(chǎng)投資者對(duì)上市公司變更募集資金投向行為持向上的市場(chǎng)反應(yīng)，即預(yù)期會(huì)帶來(lái)良性財(cái)務(wù)效應(yīng)而不是惡性財(cái)務(wù)效應(yīng)?？梢?jiàn)，不論是上市公司管理層還是市場(chǎng)投資者，他們都預(yù)期募集資金投向變更會(huì)帶來(lái)良性財(cái)務(wù)效應(yīng)。為了評(píng)價(jià)上市公司管理層和市場(chǎng)投資者預(yù)期財(cái)務(wù)效應(yīng)的合理性，《上市公司變更募集資金投向財(cái)務(wù)效應(yīng)研究/墨香財(cái)經(jīng)學(xué)術(shù)文庫(kù)》隨后計(jì)算了以差量經(jīng)濟(jì)增加值為表征指標(biāo)的上市公司變更募集資金投向后的實(shí)際財(cái)務(wù)效應(yīng)。實(shí)證數(shù)據(jù)表明，從整體上講，我國(guó)上市公司變更募集資金投向行為實(shí)際上導(dǎo)致了公司業(yè)績(jī)的下降，即產(chǎn)生了惡性財(cái)務(wù)效應(yīng)而不是良性財(cái)務(wù)效應(yīng)。綜上所述，不論是公司管理層還是市場(chǎng)投資者，他們都高估了上市公司變更募集資金投向的財(cái)務(wù)效應(yīng)?！渡鲜泄咀兏技Y金投向財(cái)務(wù)效應(yīng)研究/墨香財(cái)經(jīng)學(xué)術(shù)文庫(kù)》認(rèn)為，或許正是由于募集資金投向變更財(cái)務(wù)效應(yīng)被投資者高估才導(dǎo)致了我國(guó)上市公司近年來(lái)頻頻發(fā)生募集資金投向變更行為。

暫缺《上市公司變更募集資金投向財(cái)務(wù)效應(yīng)研究》作者簡(jiǎn)介