別再上自己的當(dāng)

　　每個人都會有不理性的時候可能你會覺得，投資專家就不可能作出非理性的決定吧？但事實(shí)上并非如此。曾名噪一時的“長期資本管理公司”[LongTermCapitalManagement，LTCM]便是一個很好的例子，公司內(nèi)每位合伙人都是赫赫有名之輩，例如諾貝爾獎得主MyronScholes和RobertMerton、美國聯(lián)邦儲備局[FederalReserveBoard]前任副主席DavidMullins，以及世界上著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，但最后的結(jié)果，還是投資失敗而帶來巨額虧損。人始終是人，總會有情緒上的缺點(diǎn)。投資者常受到心理偏差[PsychologicalBias]的影響，出現(xiàn)判斷誤差[BiasofJudg-ment]，甚至?xí)兊貌惶硇?，不能為自己帶來最大的利益。雖然投資者可能擁有足夠的知識，但到了實(shí)戰(zhàn)的環(huán)境中，卻過分依賴直覺[intuition]，結(jié)果便產(chǎn)生各種行為上的錯誤。也許你曾經(jīng)試過這樣的經(jīng)歷：原先經(jīng)過分析后，是應(yīng)該購入一只股票的，但到了實(shí)戰(zhàn)環(huán)境時卻把握不定，害怕買得太貴，又或懷疑自己的眼光是否準(zhǔn)確，結(jié)果只有眼巴巴地看著自己一次又一次地錯失良機(jī)；或是在另外一些場合，對自己產(chǎn)生過分自信，明明是選錯了一只股票，卻不肯承認(rèn)錯誤而中途止蝕，結(jié)果愈輸愈多。可能大家認(rèn)為，只要自己保持冷靜，不作出非理性的投資，就不會帶來虧損吧！但事實(shí)上并非如此，特別是當(dāng)大部分的人都變成“非理性投資者”的時候，最后要失敗的倒可能是最理性的投資者了。例如某只股票被傳出一些虛假的壞消息，在100個投資者中，可能只有一個理性的投資者能看透這些虛假消息而繼續(xù)持有股票。但假如其他99個投資者，都相信這個流言而沽出股票的話，股價就會產(chǎn)生非理性的下跌，而受到最大損失的，就會是那個最理性的人。所以投資最有趣的地方，就是沒有一套既定的游戲規(guī)則，因?yàn)檫@個規(guī)則是會隨著眾人的決定而改變的。只要大部分投資者，都做出違反理論的抉擇，就會使那些最理性的投資者，反而在這個非理性的游戲中失敗。P6-7

　　香港中文大學(xué)財務(wù)系哲學(xué)博士，特許金融分析師（cFA）、金融理財師（cFP）、注冊金融理財師學(xué)會資深會員以及英國財務(wù)會計師工會資深會員。曾受聘于多家銀行和金融機(jī)構(gòu)，被韓國政府、國際金融機(jī)構(gòu)及美國最大的按揭證券顧問公司邀為研究顧問。著有多部著作，包括《FQ理財專家》、《撒哈拉的FQ博士》、《別再上自己的當(dāng)》《投資心理學(xué)入門》等。