兼并與收購(gòu)

　　前言并購(gòu)是一種因企業(yè)股權(quán)或資產(chǎn)發(fā)生交易而導(dǎo)致企業(yè)合并和企業(yè)兼并的商業(yè)行為。面對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化，為了減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，并購(gòu)已經(jīng)成為跨國(guó)企業(yè)和集團(tuán)在短時(shí)期內(nèi)完成資產(chǎn)資本集中積累形成大規(guī)模生產(chǎn)和銷售網(wǎng)絡(luò)，或快速地進(jìn)入新的經(jīng)營(yíng)行業(yè)與領(lǐng)域并迅速取得一定規(guī)模效益的最好途徑。企業(yè)并購(gòu)不僅是實(shí)現(xiàn)企業(yè)改造、產(chǎn)權(quán)重組、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要方式，更是實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源在社會(huì)范圍內(nèi)重新有效配置的重要手段。如果說，企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制主要通過企業(yè)內(nèi)部改革來解決，那么，企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整則主要通過企業(yè)并購(gòu)來完成。隨著經(jīng)濟(jì)全球競(jìng)爭(zhēng)的加劇，通過并購(gòu)做大、做強(qiáng)企業(yè)，以贏得生存、謀求發(fā)展，將成為各國(guó)企業(yè)的必然選擇。進(jìn)入20世紀(jì)90年代以來，經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢(shì)明顯加快，各國(guó)之間的經(jīng)貿(mào)聯(lián)系日益緊密，與此同時(shí)，以歐盟、北美自由貿(mào)易區(qū)和東盟為代表的區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化影響日益顯現(xiàn)。在這一背景下并購(gòu)真正成為了全球性經(jīng)濟(jì)行為。近幾年發(fā)生的全球并購(gòu)事件規(guī)模和影響比以前擴(kuò)大了很多，比如：德國(guó)戴姆勒公司收購(gòu)美國(guó)的克萊斯勒汽車公司，美國(guó)福特汽車公司收購(gòu)瑞典的沃爾沃汽車公司，英國(guó)石油公司收購(gòu)美國(guó)阿莫科石油公司，菲律賓黎剎水泥公司和印尼錦石水泥廠合并等等。在這些跨國(guó)并購(gòu)的浪潮中，跨國(guó)公司起著強(qiáng)有力的推動(dòng)作用?？鐕?guó)公司內(nèi)在的追求利潤(rùn)的動(dòng)機(jī)，使得它們不斷開拓新的市場(chǎng)，而廣大發(fā)展中國(guó)家存在著巨大的市場(chǎng)空間，并購(gòu)為跨國(guó)公司迅速進(jìn)入新市場(chǎng)，搶占戰(zhàn)略制高點(diǎn)，提供了一個(gè)便捷的渠道；外在的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)壓力，使得跨國(guó)公司不得不通過并購(gòu)提高自身的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，在全球激烈競(jìng)爭(zhēng)中求得生存和發(fā)展。另外，在經(jīng)濟(jì)全球化飛速發(fā)展的今天，跨國(guó)公司的客戶遍及全球，他們要求跨國(guó)公司為其提供便捷、及時(shí)的服務(wù)，而通過并購(gòu)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)實(shí)現(xiàn)本土化，是跨國(guó)公司滿足客戶需求的重要的方式。全球并購(gòu)發(fā)展的一個(gè)重要趨勢(shì)是并購(gòu)領(lǐng)域的變化。以前的并購(gòu)主要集中在傳統(tǒng)工業(yè)領(lǐng)域，如今高新技術(shù)行業(yè)、新興行業(yè)和金融業(yè)的并購(gòu)重組成為熱點(diǎn)。其中，2000年美國(guó)在線并購(gòu)老牌娛樂公司時(shí)代—華納，涉及金額1830億美元，充分顯現(xiàn)了新經(jīng)濟(jì)的魅力。全球金融業(yè)并購(gòu)浪潮也是此起彼伏，1995年美國(guó)第一聯(lián)合銀行與美國(guó)第一保險(xiǎn)銀行合并，兩個(gè)月以后美國(guó)當(dāng)時(shí)排名第四的化學(xué)銀行和排名第六的大通—曼哈頓銀行合并，組建的新大通銀行資產(chǎn)高達(dá)2？970億美元；日本東京銀行和三菱銀行合并組建“東京三菱銀行”儲(chǔ)蓄總額達(dá)530000億日元；1998年４月花旗銀行與旅行者集團(tuán)宣布合并，合并金額達(dá)800億美元；以及后來的美國(guó)國(guó)民銀行與美洲銀行的合并，日本第一勸業(yè)銀行、富士銀行和興業(yè)銀行的合并，德意志銀行與德累斯頓銀行的合并，大通銀行與J.P.摩根的合并等，無不顯示出金融業(yè)正日益成為全球并購(gòu)中的重要角色。而在國(guó)內(nèi)，近些年并購(gòu)活動(dòng)日趨活躍，各種并購(gòu)事項(xiàng)常見于報(bào)端。據(jù)測(cè)算，中國(guó)的并購(gòu)額在過去的5年里以每年70％的速度增長(zhǎng)。中國(guó)已經(jīng)成為亞洲乃至世界上，引人注目的并購(gòu)市場(chǎng)，影響力也是與日俱增。根據(jù)經(jīng)合組織的統(tǒng)計(jì)資料，2003年中國(guó)發(fā)生并購(gòu)共1504例，總金額為284億美元，而2003年全球并購(gòu)總金額為13000億美元，中國(guó)并購(gòu)金額占全球并購(gòu)總金額的比例不斷上升。這從一個(gè)側(cè)面表明了中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)日益成為世界投資者關(guān)注的重點(diǎn)。與此同時(shí)，中國(guó)企業(yè)也走出國(guó)門積極參與跨國(guó)并購(gòu)。《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十個(gè)五年計(jì)劃的建議》也提出了“適應(yīng)跨國(guó)投資發(fā)展趨勢(shì)，積極探索采用收購(gòu)、兼并、投資基金和證券投資等多種方式利用中長(zhǎng)期國(guó)外投資”的大政方針，這為外資并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)特別是作為經(jīng)濟(jì)排頭兵的上市公司提供了政策導(dǎo)向，使外資并購(gòu)成為外資企業(yè)和資本進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)的先鋒，成為中國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化的重要標(biāo)志。在國(guó)家鼓勵(lì)“走出去”的戰(zhàn)略指導(dǎo)下，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)也日趨活躍。截至2002年6月，中國(guó)在境外投資設(shè)立的非金融類經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)達(dá)6700多家，根據(jù)經(jīng)合組織統(tǒng)計(jì)資料顯示，1995年從中國(guó)大陸流出的并購(gòu)資金為9900萬美元，而到了1997年這一金額為2880億美元。雖然直到近幾年總金額也只有十幾億美元，但是它向世界表明了中國(guó)企業(yè)走向國(guó)際舞臺(tái)，利用國(guó)內(nèi)、國(guó)外兩種資源，占領(lǐng)國(guó)內(nèi)、國(guó)外兩個(gè)市場(chǎng)的堅(jiān)定決心。全書分3篇，共15章。第一章到第三章為基礎(chǔ)篇，主要是從并購(gòu)的概念、類型和發(fā)展趨勢(shì)開始，給讀者一個(gè)概述性的介紹。繼而講到并購(gòu)的理論基礎(chǔ)和歷史沿革。第四章到第十一章為實(shí)務(wù)篇，先從并購(gòu)的動(dòng)因開始，詳細(xì)分析了并購(gòu)發(fā)生的各種原因，然后從目標(biāo)公司選擇、價(jià)值評(píng)估、融資與支付、整合、監(jiān)管與法律、會(huì)計(jì)與稅收，以及反并購(gòu)等幾個(gè)方面進(jìn)行了具體的闡述，使讀者能夠完全清楚地掌握并購(gòu)發(fā)生的過程和應(yīng)該注意的相關(guān)問題。第十二章到第十五章為專題篇，分別對(duì)國(guó)有企業(yè)并購(gòu)、上市公司并購(gòu)、跨國(guó)并購(gòu)和MBO進(jìn)行了專題分析，詳細(xì)介紹了這四個(gè)方面的并購(gòu)情況，不僅使讀者能夠掌握深刻的理論知識(shí)和操作性強(qiáng)的實(shí)務(wù)知識(shí)，同時(shí)還從具體行業(yè)和領(lǐng)域的并購(gòu)實(shí)例出發(fā)，詳細(xì)介紹并購(gòu)的全部過程，使讀者能夠更全面地理解并購(gòu)發(fā)生的內(nèi)在原因和實(shí)質(zhì)。本書由任淮秀主編，各章的編寫人員有：任淮秀編寫第一章、第五章、第九章和第十一章；汪濤編寫第二章、第四章、第十三章；董鋼編寫第七章、第十五章；陳穎健編寫第八章、第十章；胡小俊編寫第三章、第十二章；顏曉佳編寫第六章、第十四章。全書由任淮秀通讀定稿。由于時(shí)間緊迫和水平有限，書中不足之處，懇請(qǐng)讀者批評(píng)指正。任淮秀2004年7月于中國(guó)人民大學(xué)

　　任淮秀：經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，金融學(xué)教授，中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)，中國(guó)人民大學(xué)投資研究所所長(zhǎng)，中國(guó)投資學(xué)會(huì)常務(wù)理事，中國(guó)投資協(xié)會(huì)政策研究委員會(huì)委員。1992-1993年赴美國(guó)紐約哥倫比亞大學(xué)從事美國(guó)證券市場(chǎng)研究。主要研究方向?yàn)橥顿Y管理論、企業(yè)投資、投資銀行、國(guó)際投資等。主要著作（2000年以后）：《投資銀行業(yè)務(wù)與經(jīng)營(yíng)》（2000）、譯著《證券投資分析》（2000）、《證券投資與管理》（2001）、《現(xiàn)代不動(dòng)產(chǎn)》（2001）、《投資經(jīng)濟(jì)學(xué)》（2002）、《證券投資案例教程》（2003）、《證券投資學(xué)》（2003）。