美國證券私募發(fā)行法律問題研究

　　《美國證券私募發(fā)行法律問題研究》主要采用了比較研究、歷史研究、實(shí)證研究、語境研究等方法。經(jīng)過細(xì)致討論，《美國證券私募發(fā)行法律問題研究》說明：美國證券私募發(fā)行法律是相當(dāng)完善的，以聯(lián)邦證券法為主，配合各州相關(guān)規(guī)范；其本源是1933年《證券法》發(fā)行注冊(cè)制下規(guī)定的“豁免交易”，骨干包括該法第4（2）條、SEC頒布之D條例、規(guī)則144、規(guī)則144A以及法院若干重要判例（如Ralston Purina案、Doran案），枝節(jié)則觸及包括《證券交易法》、《投資公司法》、《全國證券市場促進(jìn)法》等幾乎整個(gè)證券法律體系；其制度優(yōu)越性和最大特點(diǎn)在于均衡和協(xié)調(diào)，即均衡籌資便利與保護(hù)投資者、均衡效率與公平、均衡市場與監(jiān)管，協(xié)調(diào)發(fā)行環(huán)節(jié)與流通環(huán)節(jié)、協(xié)調(diào)業(yè)界要求與學(xué)者觀點(diǎn)、協(xié)調(diào)聯(lián)邦規(guī)范與各州規(guī)范。美國證券私募發(fā)行法律迄今已經(jīng)經(jīng)歷了七十年的演進(jìn)，其制度變遷突出體現(xiàn)了“與時(shí)俱進(jìn)”的特征，有力地推動(dòng)了私募發(fā)行的發(fā)展，可被視作是美國證券法律發(fā)達(dá)史的一個(gè)縮影。正因如此，日本、臺(tái)灣地區(qū)等紛紛將其奉為圭臬，整體上加以借鑒移植。同樣，作為公開發(fā)行的有益補(bǔ)充，私募發(fā)行也有理由成為我國證券市場的重要組成部分，在改革、轉(zhuǎn)軌、開放進(jìn)程中發(fā)揮各方面的積極作用。然而我國相關(guān)現(xiàn)狀是：真正意義上的私募活動(dòng)還不普遍，系統(tǒng)、有效的對(duì)應(yīng)規(guī)范尚未形成，存在著“私募活動(dòng)公募化”、“私募規(guī)范公募化”等誤區(qū)。私募發(fā)行要想健康發(fā)展，還必須克服法律、市場、制度、認(rèn)識(shí)等諸多障礙。就此《美國證券私募發(fā)行法律問題研究》也提出了作者對(duì)于我國法律規(guī)范私募發(fā)行的初步階段性設(shè)想，為他人的繼續(xù)研究創(chuàng)造了一個(gè)平臺(tái)。

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