協(xié)同效應(yīng)的陷阱：公司購并中如何避免功虧一簣

　　購并是這一代執(zhí)行官偏愛選用的一種公司發(fā)展戰(zhàn)略。然而不幸的是，購并究竟能否創(chuàng)造出股東價值至今仍是這一戰(zhàn)略最令人困惑的問題。在經(jīng)過了幾十年的研究、支付了數(shù)十億美元的咨詢費(fèi)之后，為什么這些重大的購并決策還是有可能會損害股東價值呢？《商業(yè)周刊》首先介紹了賽羅沃開創(chuàng)先河的研究。賽羅沃根據(jù)這項(xiàng)研究解釋了在謀求收購其他公司時為何會經(jīng)常付出太大的代價，但是從來沒有實(shí)現(xiàn)過增加績效和競爭力承諾的原委。他有力地駁倒了所謂購行溢價反映潛在價值的這一流行的看法。正是他第一個提出了關(guān)于協(xié)同效應(yīng)的正式而實(shí)用的定義——“協(xié)同效應(yīng)是指在兩家公司合并前預(yù)期業(yè)績水平基礎(chǔ)之上的增加部分”。賽羅沃的購并業(yè)績的決定因素作出了細(xì)致的和令人耳目一新的分析，突破了現(xiàn)有的關(guān)于購并失敗原因的各種解釋，另辟蹊徑從而使公司經(jīng)理獲得了避免購并決策失誤的方法。賽羅沃以最近發(fā)生的幾起重大購并為例，出色地把金融和企業(yè)戰(zhàn)略中的方法加以綜合和拓展，揭示出：·購并是一種獨(dú)特的企業(yè)博弈；·股票市場價格中隱含著的對企業(yè)管理層的挑戰(zhàn)；·實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)必須滿足的競爭條件和必須具備的組織基礎(chǔ)；·隱含在購并溢價中的必須實(shí)現(xiàn)的業(yè)績改進(jìn)指標(biāo)（RPIs）以及實(shí)際業(yè)績通常遠(yuǎn)低于RPIs的原因；·顧問們常常應(yīng)用的那些復(fù)雜的評估模式，既有很大的魅力，也有很大的風(fēng)險。迄今為止、賽羅沃的著作最為全面、嚴(yán)密和實(shí)事求是地分析了購并業(yè)績的驅(qū)動因素。這本權(quán)威性著作會成為包括執(zhí)行官、經(jīng)理、公司顧問、投資者、銀行家以及學(xué)者在內(nèi)的所有關(guān)心購并活動人士的必讀之書。

　　馬克·L·賽羅沃（MarkL.Sirower）博士是波士頓顧問公司企業(yè)戰(zhàn)略專項(xiàng)顧問和紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院的客座教授。他經(jīng)常在全球各地就如何通過并購創(chuàng)造價值這一主題發(fā)表演講，并積極為大公司的并購決策出謀劃策。賽羅沃關(guān)于購并的研究在包括《商業(yè)周刊》、《財(cái)富》、《華爾街日報(bào)》、《紐約時報(bào)》、《哈佛商業(yè)評論》、《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》、《金融時報(bào)》、《CFO》、《巴倫氏》等主要商業(yè)報(bào)刊上都發(fā)表過。他曾在像“財(cái)富500強(qiáng)CEO和CFO論壇”等重要商業(yè)場合發(fā)表重要演講，也在國內(nèi)電視和廣播中頻頻出現(xiàn)。他在哥倫比亞大學(xué)商學(xué)研究生院獲得博士學(xué)位，《協(xié)同效應(yīng)的陷阱》即根據(jù)他在該校的一篇具有開創(chuàng)性的博士論文寫成。他在沃頓商學(xué)院、哥倫比亞大學(xué)、紐約大學(xué)都擁有教席。